海外方面，高基数叠加能源价格大幅下挫，5月美国CPI大幅下行至同比增速4%，预计基数效应还将促使6月美国CPI快速回落至3~3.3%，7月将企稳或小幅反弹。美联储6月FOMC会议暂停加息，整体保持鹰派，否认今年降息，利率预期和点阵图显示今年或仍有两次加息。市场更多反应暂停加息信号，宽松预期占据主导，短期宽松交易可能持续，直至再度计入通胀粘性预期，可能在基数效应消减后的7~8月。

国内方面，5月经济数据呈现筑底特征，工业增加值环比低位改善，服务业、消费基本持平，可选消费有亮点，地产相关消费增速较低。投资方面，固投受地产拖累走弱，基建、制造业投资改善。青年失业率上升，社融低于预期，央行调降OMO和MLF利率，政策预期进一步升温，风险偏好有所提振。

(资料图片)

市场策略方面，债券方面，地产仍是关键指标，主要观察点是销售和开工活动。6月以来，三十城市销售面积整体弱于过去4年同期水平，开工低迷，后续仍有待修复。债市利率点位偏低+谨慎情绪延续的背景下，以控久期票息策略的防守为主。中期，经济复苏预期改善将带来利率上行。

A股方面，6月以来市场对稳增长政策的预期上升，持续定价经济复苏。当前市场估值仍处于低位，对后续行情乐观，节奏上关注政策的实际力度和落地效果。参考历次复苏定价阶段，消费业绩优于周期，食品饮料、家电、美容、社服等行业涨幅领先。历史数据表明，周期业绩滞后于地产销售，而本轮地产销售复苏不确定性仍较强，短期内周期业绩难以好转。结构上，推荐食品饮料/家电/社服等消费方向行业、周期向上的电子/医药、以及中特估加持的石油。

港股方面，国内经济基本面筑底，政策预期升温，美联储暂停加息，短期宽松交易占主导，美元回落，港股受益。

原油方面，2023年全球需求向下，原油震荡偏弱，OPEC+财政盈亏线托底。OPEC减产与美国收储计划叠加海外服务消费韧性为油价提供支撑。

黄金方面，海外增长趋弱，年度维度黄金投资价值较为明确。短期海外转入宽松交易，美元回落对黄金形成提振。

免责声明：

本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。

本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金。

本报告版权归博时基金管理有限公司所有。

投资有风险，请谨慎选择。

风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。

2023和百万基民在新浪财经定投基金，一键购买抓住更好投资机遇

关键词：